Global faiz oranları… Küresel ölçekte uzun vadeli faiz oranları son üç yılın doruğuna ulaşmış durumda. Faiz oranı projeksiyonlarındaki hareket, enflasyon badiresi büyük bir biçimde hissedildikçe kuvvetli pozisyonunu koruyacaktır. Şimdiki düzlemde ABD 10 yıllık tahvil faizleri %2,83, 2 yıllık tahvil faizleri ise %2,46 düzeyinde. Faiz hareketlerinin genel tarafı üst iken, spread’in 0 noktasından geri gelmesi, 10 yıllık tahvil faizlerinin bir daha 2 yıllıklardan uzaklaşması resesyon dehşetlerini hafifçeletiyor, enflasyonun fiyatlanmasına yük kazandırıyor.
ABD 2 – 10 yıllık tahvil faiz spreadi gelişimi… Kaynak: Bloomberg
Tüketici fiyat endeksi… ABD tüketici fiyat endeksi Mart ayında yıllık bazda %8,5 artış kaydetti. Bu, 1981’den bu yana en yüksek yeni rekor düzey oldu. Şubat ayında gerçekleşen endeks bedeli yıllık bazda %7,9 düzeyindeydi. Bu, enflasyonun Mart ayı kırılma periyodunda güç tesiriyle momentum kazandığını göstermekte. İlerleyen periyotta mal enflasyonu hafifçelemesi ve Fed faiz artışlarının ölçülü tesiriyle enflasyon gerilese bile, güç üzere besleyici faktörler tarihi yüksek oranlara yakın enflasyon görmemize niye olabilir.
Çin, Covid kapanmaları ve tedarik zinciri etkisi… Çin’de “0 Kovid politikası” çerçevesinde ana finans merkezlerinden Şanghay’da tam kapanma devam ederken, tüketici fiyat endeksi Çin’de %1,2’lik beklentiye karşın %1,5 düzeyinde gerçekleşti. Çin’de üretici fiyat endeksinin yıllık bazda %8.3 ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. İç talep zayıf, lakin Covid kapanmalarının yayılmaya devam etmesi tedarik zincirinde ek bir kötüleşme yaratması manasında olumsuz ve bu durum global enflasyon tesirini tetikleyebilir.
Ukrayna savaşı olumsuzlukları… Ukrayna savaşı hammadde fiyatlarını üstte tutuyor ve geçiş tesiri hızlanıyor. Ukrayna’da hükümet, muhtemel bir Rus saldırısı öncesinde Doğu Donbas’ta yaşayan vatandaşlarını uyardı ve bölgeyi terk etmelerini istedi. Ziraî eser meblağlarının yıldan yıla artma tesiri de dünyanın ambarı olan bu Rusya – Ukrayna bölgesindeki karışıklık niçiniyle hızlanma eğiliminde.
Sonuç? Yapısal olarak kökleşme riski bulunan bir yüksek enflasyona karşı Merkez bankaları gardını alma modundadır. Fed tutanakları azamî şahinliğe yakın bir ölçekte belirtildi ve ilerleyen aylar bir proaktiviteye sahne olacak görünüyor. Ukrayna’dan çıkan olumsuz başlıklar, Çin’in Covid kapanmaları ve Fransa’daki cumhurbaşkanlığı seçimlerinde Macron – Le Pen farkının azalması iktisat tarafında çift istikametli belirsizlik olgusunu besleyecek öbür faktörlerdir. Spreadlerdeki hareket kısa vadeli – uzun vadeli faiz tarafında bir daha daralmaya işaret ederse, resesyon olgusu daha epeyce korkulan bir düzleme çıkacaktır. Faizler yükselirken, beklentilerin enflasyona karşı sıkılaşma olgusu tarafında kalması için getiri eğrisinde olağan yükselen eğilim de görülmeli.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
ABD 2 – 10 yıllık tahvil faiz spreadi gelişimi… Kaynak: Bloomberg
Tüketici fiyat endeksi… ABD tüketici fiyat endeksi Mart ayında yıllık bazda %8,5 artış kaydetti. Bu, 1981’den bu yana en yüksek yeni rekor düzey oldu. Şubat ayında gerçekleşen endeks bedeli yıllık bazda %7,9 düzeyindeydi. Bu, enflasyonun Mart ayı kırılma periyodunda güç tesiriyle momentum kazandığını göstermekte. İlerleyen periyotta mal enflasyonu hafifçelemesi ve Fed faiz artışlarının ölçülü tesiriyle enflasyon gerilese bile, güç üzere besleyici faktörler tarihi yüksek oranlara yakın enflasyon görmemize niye olabilir.
Çin, Covid kapanmaları ve tedarik zinciri etkisi… Çin’de “0 Kovid politikası” çerçevesinde ana finans merkezlerinden Şanghay’da tam kapanma devam ederken, tüketici fiyat endeksi Çin’de %1,2’lik beklentiye karşın %1,5 düzeyinde gerçekleşti. Çin’de üretici fiyat endeksinin yıllık bazda %8.3 ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. İç talep zayıf, lakin Covid kapanmalarının yayılmaya devam etmesi tedarik zincirinde ek bir kötüleşme yaratması manasında olumsuz ve bu durum global enflasyon tesirini tetikleyebilir.
Ukrayna savaşı olumsuzlukları… Ukrayna savaşı hammadde fiyatlarını üstte tutuyor ve geçiş tesiri hızlanıyor. Ukrayna’da hükümet, muhtemel bir Rus saldırısı öncesinde Doğu Donbas’ta yaşayan vatandaşlarını uyardı ve bölgeyi terk etmelerini istedi. Ziraî eser meblağlarının yıldan yıla artma tesiri de dünyanın ambarı olan bu Rusya – Ukrayna bölgesindeki karışıklık niçiniyle hızlanma eğiliminde.
Sonuç? Yapısal olarak kökleşme riski bulunan bir yüksek enflasyona karşı Merkez bankaları gardını alma modundadır. Fed tutanakları azamî şahinliğe yakın bir ölçekte belirtildi ve ilerleyen aylar bir proaktiviteye sahne olacak görünüyor. Ukrayna’dan çıkan olumsuz başlıklar, Çin’in Covid kapanmaları ve Fransa’daki cumhurbaşkanlığı seçimlerinde Macron – Le Pen farkının azalması iktisat tarafında çift istikametli belirsizlik olgusunu besleyecek öbür faktörlerdir. Spreadlerdeki hareket kısa vadeli – uzun vadeli faiz tarafında bir daha daralmaya işaret ederse, resesyon olgusu daha epeyce korkulan bir düzleme çıkacaktır. Faizler yükselirken, beklentilerin enflasyona karşı sıkılaşma olgusu tarafında kalması için getiri eğrisinde olağan yükselen eğilim de görülmeli.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı