Enflasyon ve faiz beklentileri… Fed, iktisadın bu sene 6 faiz artışına karşı sağlam olacağını düşünerek döngüyü başlattı. Enflasyonla çaba kapsamında daha sıkı bir para siyaseti tabanı belirlemek durumunda yol ayrımında olan Powell idaresi, bu tip faiz artışlarında ileriki toplantılarda da ilerleyecek görünüyor. Geçen haftaki FOMC’de üyelerin projekte ettikleri medyan fonlama oranı düzeyi 2022 için %1,9’a, 2023 için ise %2,8’e çıkartıldı. Rusya ve Ukrayna’dan kaynaklı riskler, enflasyona dair tüm beklentileri alt üst ederken Fed, fiyat istikrarını ve siyaset öngörülebilirliğini sağlamak istikametinde araç setini öne çıkarmış durumda ve en başta enflasyona dair beklentileri ve fiyatlama davranışlarını yönetebilmeyi umuyor.
Resesyon riskleri ve sıkı para politikası… Güncellenen Fed kestirimleri, bu yıl ve gelecek yıl için agresif denebilecek bir para siyaseti sıkılaştırma suratında olduğumuzu gösteriyor. Piyasalar, Ukrayna’daki tansiyonun global iktisada getirdiği yük açısından bir resesyondan telaş ediyor. Fed, ekonomik büyüme için evvelki varsayımdan biraz geriye giderek 2022 için %2,8 büyüme öngördü. Mart SEP’de 2022 ekonomik büyümesi için merkezi eğilim %2,5-3 aralığı oldu. Ekonomik projeksiyonlardan görüyoruz ki, Fed bir resesyon değil, yavaşlama bekliyor. 2023 için ise GSYH büyümesi medyanda %2,2, merkezi eğilimde ise %2,1-2,5 aralığında görülüyor. Bu varsayımlar, Fed’in daha sıkı para siyaseti uygulayacağı devirlerde resesyon riskini minimal gördüğünü ve iktisadın getirdiği momentumun kuvvetli olduğuna inandığını gösteriyor.
Fed dots chart (nokta grafiği) faiz projeksiyonları… Kaynak: Bloomberg, Federal Reserve
Enflasyon belirsizliği… Ukrayna ve Rusya içindeki kriz enflasyon belirsizliğini de artırmış durumdadır. Ukrayna krizi öncesinde Fed’in Aralık ayında bu yıl için deklare ettiğı enflasyon maksadı %2,6 iken bu beklenti %4,3’e revize edildi. Varsayımların merkezi eğilimi de %2,2-3 aralığından %4,1-4,7 aralığına yükseltilmiş oldu. Enflasyonun bu yıl içerisinde tedarik zinciri kaynaklı süreksiz bir yükseklikten düşüşe geçeceği görüşü de erimiş oldu, şimdiki olarak Ukrayna ve Rusya krizinin yol açacağı ek tedarik kırılmaları ve maliyet enflasyonu, yılın değerli bir kısmında yüksek düzeylerin izlenmeye devam edileceğini gösteriyor.
Sonuç? Piyasalardaki belirsizlik ve dalgalanmalar kısa vadede güç ve emtia fiyatlarının sıçramasına niye olabileceğinden enflasyon üzerinde üst taraflı bir baskı kelam konusu olacaktır. Fed, aktif bir para siyaseti sıkılaştırmasıyla enflasyon konusundaki çıpaların korunması istikametinde hareket etmek istemektedir. Fed, ayrıyeten nakdî sıkılaşmada gerçek tesir için yaklaşık 9 trilyon dolarlık bilançosunda da artık küçülmeye gidiyor ve muhtemelen bu plan Mayıs ayındaki FOMC’de ortaya konacaktır. Fed’in tüm yol haritasına ve planlamalarına dair detaylar için bundan daha sonraki açıklamalara ve bu toplantının iki hafta daha sonra yayınlanacak tutanaklarına da göz atmak faydalı olacaktır.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
Resesyon riskleri ve sıkı para politikası… Güncellenen Fed kestirimleri, bu yıl ve gelecek yıl için agresif denebilecek bir para siyaseti sıkılaştırma suratında olduğumuzu gösteriyor. Piyasalar, Ukrayna’daki tansiyonun global iktisada getirdiği yük açısından bir resesyondan telaş ediyor. Fed, ekonomik büyüme için evvelki varsayımdan biraz geriye giderek 2022 için %2,8 büyüme öngördü. Mart SEP’de 2022 ekonomik büyümesi için merkezi eğilim %2,5-3 aralığı oldu. Ekonomik projeksiyonlardan görüyoruz ki, Fed bir resesyon değil, yavaşlama bekliyor. 2023 için ise GSYH büyümesi medyanda %2,2, merkezi eğilimde ise %2,1-2,5 aralığında görülüyor. Bu varsayımlar, Fed’in daha sıkı para siyaseti uygulayacağı devirlerde resesyon riskini minimal gördüğünü ve iktisadın getirdiği momentumun kuvvetli olduğuna inandığını gösteriyor.
Fed dots chart (nokta grafiği) faiz projeksiyonları… Kaynak: Bloomberg, Federal Reserve
Enflasyon belirsizliği… Ukrayna ve Rusya içindeki kriz enflasyon belirsizliğini de artırmış durumdadır. Ukrayna krizi öncesinde Fed’in Aralık ayında bu yıl için deklare ettiğı enflasyon maksadı %2,6 iken bu beklenti %4,3’e revize edildi. Varsayımların merkezi eğilimi de %2,2-3 aralığından %4,1-4,7 aralığına yükseltilmiş oldu. Enflasyonun bu yıl içerisinde tedarik zinciri kaynaklı süreksiz bir yükseklikten düşüşe geçeceği görüşü de erimiş oldu, şimdiki olarak Ukrayna ve Rusya krizinin yol açacağı ek tedarik kırılmaları ve maliyet enflasyonu, yılın değerli bir kısmında yüksek düzeylerin izlenmeye devam edileceğini gösteriyor.
Sonuç? Piyasalardaki belirsizlik ve dalgalanmalar kısa vadede güç ve emtia fiyatlarının sıçramasına niye olabileceğinden enflasyon üzerinde üst taraflı bir baskı kelam konusu olacaktır. Fed, aktif bir para siyaseti sıkılaştırmasıyla enflasyon konusundaki çıpaların korunması istikametinde hareket etmek istemektedir. Fed, ayrıyeten nakdî sıkılaşmada gerçek tesir için yaklaşık 9 trilyon dolarlık bilançosunda da artık küçülmeye gidiyor ve muhtemelen bu plan Mayıs ayındaki FOMC’de ortaya konacaktır. Fed’in tüm yol haritasına ve planlamalarına dair detaylar için bundan daha sonraki açıklamalara ve bu toplantının iki hafta daha sonra yayınlanacak tutanaklarına da göz atmak faydalı olacaktır.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı