Fed bilançosu… Fed bilançosunu Mayıs toplantısından itibaren küçültmeye başlayacak. FOMC tutanakları, komite üyelerinin yüksek enflasyon ve sıkı işgücü piyasasının bilanço indiriminin yakında başlayacağı konusunda hemfikir olduklarını gösterdiği için işleri karıştırdı. Hazine ve MBS ikinci tıp için aylık üst limitlerin sırasıyla 60 Milyar $ ve 35 Milyar $’a ulaşması ve yalnızca üç ay ortasında etaplı olarak uygulanması mümkündür. Hızlandırılmış vakit çizelgesi, randıman eğrisinin dikleşmesine yardımcı oldu.
Bilanço indiriminin teknik bilgileri… Bilanço düşüşündeki hızlanma, faiz artışları kelam konusu olduğunda tonda şahin bir değişimle örtüşüyor. Fed’in yaklaşık 9T dolarlık bilançosunu düşürmesinin beklenen olduğu sürat ve kompozisyon hakkında, vadesi gelen Hazine ve ipoteğe dayalı menkul değerler (MBS) için sırasıyla 60 milyar dolar ve 35 milyar dolarlık aylık üst limitler olacak. Bu bilanço küçültmesi 2017-2019 deneyiminin neredeyse iki katı olacaktır. Banka rezervleri, varlık ve yükümlülük yapısı, bilançodan satışlar üzere olguları 2015 model tapering ile kıyasladığımızda; bu biçimdelar, gecelik aksi repo (ON RRP) tesisi çok küçüktü (Temmuz 2017’nin birden fazla için 200 milyar dolardan azdı). Bugün, tersine, ON RRP tesisindeki alımlar epeyce daha büyük (2022’nin birçok için 1,5 trilyon doların üzerinde).
Fed Sistem Açık Piyasa Hesabı İç Menkul Kıymetler… Kaynak: New York Fed
FOMC’nin uzun vadede öncelikli olarak Hazine menkul değerlerini elinde tutmayı tercih etmesiyle, MBS satışları masada olabilir. Fed’in bilançosu bu yıl yaklaşık 1 trilyon dolar küçülecek. Powell, bilançodaki daralmanın “başka bir oran artışına muadil olabileceğini” söylemişti. Fed’in bilançosunun varlık tarafı yüklü olarak Hazine menkul değerleri ve ipoteğe dayalı menkul değerlerden (MBS) oluşurken, yükümlülükler tarafı temel olarak sirkülasyondaki para, Fed’de tutulan banka rezervleri ve ABD Hazinesinin kullandığı genel hesaptan oluşuyor. Fed’in merkez bankası swapları ve şirket tahvili alımı üzere pandeminin başlarında meydana gelen klasik olmayan kredilerinin birçoklarının tesiri geçtiğinde bilanço organik bir küçülme geçirdi, lakin tahvil alımları varlık portföyünü daima olarak artırdı.
Fed tarafınca tutulan Hazine menkul değerlerinin vadesi geldiğinde, Fed vadesi gelen menkul değerlerin gelirlerini bir daha yatırmadığında ve Hazine yeni menkul değerler ihraç etmediğinde, Fed daha az varlık fiyat (Hazine menkul değerleri azalır) ve daha az yükümlülüğe sahiptir (Hazine’nin Fed’de tuttuğu nakit azalır), ötürüsıyla bilançosunun boyutu azalır. Bu sürecin sonunda, varlık tarafında Hazine menkul değerlerinin, pasif tarafında ise rezervlerin azalmasıyla Fed’in bilanço büyüklüğü küçülmüş olur.
Sonuç? Bilanço akışının hızlandırılmış suratı, FOMC’nin federal fon oranını yükseltmek için tam gaz devam etmesiyle örtüşüyor. Temel beklenti, FOMC’nin hem Mayıs tıpkı vakitte Haziran toplantılarında 50 baz puan artıracağı tarafında. Fed’in vadesi gelen Hazine menkul değerlerinin gelirlerini bir daha yatırmadığı için Fed’in bilançosu azalır. Fed’in bilançosunun yükümlülük tarafında, düşüş, bankaların elindeki rezervlerin azalmasından yahut ON RRP alımındaki bir azalmadan yahut her ikisinin birleşiminden kaynaklanabilir.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
Bilanço indiriminin teknik bilgileri… Bilanço düşüşündeki hızlanma, faiz artışları kelam konusu olduğunda tonda şahin bir değişimle örtüşüyor. Fed’in yaklaşık 9T dolarlık bilançosunu düşürmesinin beklenen olduğu sürat ve kompozisyon hakkında, vadesi gelen Hazine ve ipoteğe dayalı menkul değerler (MBS) için sırasıyla 60 milyar dolar ve 35 milyar dolarlık aylık üst limitler olacak. Bu bilanço küçültmesi 2017-2019 deneyiminin neredeyse iki katı olacaktır. Banka rezervleri, varlık ve yükümlülük yapısı, bilançodan satışlar üzere olguları 2015 model tapering ile kıyasladığımızda; bu biçimdelar, gecelik aksi repo (ON RRP) tesisi çok küçüktü (Temmuz 2017’nin birden fazla için 200 milyar dolardan azdı). Bugün, tersine, ON RRP tesisindeki alımlar epeyce daha büyük (2022’nin birçok için 1,5 trilyon doların üzerinde).
Fed Sistem Açık Piyasa Hesabı İç Menkul Kıymetler… Kaynak: New York Fed
FOMC’nin uzun vadede öncelikli olarak Hazine menkul değerlerini elinde tutmayı tercih etmesiyle, MBS satışları masada olabilir. Fed’in bilançosu bu yıl yaklaşık 1 trilyon dolar küçülecek. Powell, bilançodaki daralmanın “başka bir oran artışına muadil olabileceğini” söylemişti. Fed’in bilançosunun varlık tarafı yüklü olarak Hazine menkul değerleri ve ipoteğe dayalı menkul değerlerden (MBS) oluşurken, yükümlülükler tarafı temel olarak sirkülasyondaki para, Fed’de tutulan banka rezervleri ve ABD Hazinesinin kullandığı genel hesaptan oluşuyor. Fed’in merkez bankası swapları ve şirket tahvili alımı üzere pandeminin başlarında meydana gelen klasik olmayan kredilerinin birçoklarının tesiri geçtiğinde bilanço organik bir küçülme geçirdi, lakin tahvil alımları varlık portföyünü daima olarak artırdı.
Fed tarafınca tutulan Hazine menkul değerlerinin vadesi geldiğinde, Fed vadesi gelen menkul değerlerin gelirlerini bir daha yatırmadığında ve Hazine yeni menkul değerler ihraç etmediğinde, Fed daha az varlık fiyat (Hazine menkul değerleri azalır) ve daha az yükümlülüğe sahiptir (Hazine’nin Fed’de tuttuğu nakit azalır), ötürüsıyla bilançosunun boyutu azalır. Bu sürecin sonunda, varlık tarafında Hazine menkul değerlerinin, pasif tarafında ise rezervlerin azalmasıyla Fed’in bilanço büyüklüğü küçülmüş olur.
Sonuç? Bilanço akışının hızlandırılmış suratı, FOMC’nin federal fon oranını yükseltmek için tam gaz devam etmesiyle örtüşüyor. Temel beklenti, FOMC’nin hem Mayıs tıpkı vakitte Haziran toplantılarında 50 baz puan artıracağı tarafında. Fed’in vadesi gelen Hazine menkul değerlerinin gelirlerini bir daha yatırmadığı için Fed’in bilançosu azalır. Fed’in bilançosunun yükümlülük tarafında, düşüş, bankaların elindeki rezervlerin azalmasından yahut ON RRP alımındaki bir azalmadan yahut her ikisinin birleşiminden kaynaklanabilir.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı