Gerçek getiri ortamı… ABD’de gerçek faiz oranlarındaki yükseliş takip ediliyor. Fed’in şahin siyaset duruşu, Rusya’nın Ukrayna’yı işgal etmesinin akabinde Mart ayında eksi %1’in altında olan 10 yıllık gerçek getirilerde kayda bedel bir geri dönüş sağladı. Fed yetkilileri geçen ay gösterge oranlarını çeyrek puan artırdı. Pandemi öncesi olağanlığa yanlışsız atılan değerli bir adımda 10 yıllık nominal getirilerin enflasyonu geçme eğilimi kıymetli bir eşik derecesidir.
ABD 10 yıllık gerçek getirileri… Kaynak: Bloomberg
Tahvil faizleri ve siyaset faiz projeksiyonları… Fed yetkilileri geçen ay gösterge oranlarını çeyrek puan artırdı ve yılın geri kalanında nispeten süratli bir oran artış suratının sinyallerini veriyorlar. ABD 10 yıllık Hazine getirilerinde de agresif bir artışla birlikte %2,90 düzeyi üzerini test ediyoruz. ABD’de son periyotta faiz artışları uzun bir ortadan daha sonra gerçek faizleri olumluya çevirdi. Bu noktadan daha sonra istikrar kıymetli olacaktır. Mevcut görünüm prestijiyle Fed’in %2’lik enflasyon gayesinden uzak, süratli bir sıkılaştırma sürecine gireceğini biliyoruz.
Swap traderları, önümüzdeki üç Fed toplantısında yaklaşık 140 baz puanlık artış fiyatlıyor ve en az iki 50 baz puanlık hareket beklediklerinin sinyalini veriyor. ABD merkez bankası en son Ağustos 1984’te art geriye 50 baz puan yahut daha fazla artış gerçekleştirmişti.
ABD 10 yıllık tahvil faizi, 10 yıllık enflasyon başa baş oranı ve TÜFE karşılaştırması… Kaynak: Bloomberg
Ekonomik etki… Borçlanma maliyetlerinde rekor bir artış, ekonomik toparlanmayı yavaşlatabilir. Ekonomiler toparlanırken ve enflasyon hızlanırken, hükümetler olağanüstü dayanak siyasetlerinden çıkış gerçekleştirirken, tüketiciler ve işletmeler üstündeki sıkı maliye ve para siyasetinin tesirleri kelam konusu olacaktır. Bu noktada Fed’in daha rahat hareket etmesi için büyümedeki güzelleşmenin sürmesi ve firma bilançolarının karlı olmaya devam etmesi gerekmektedir. Para siyasetinin süratli bir biçimde sıkılaştırılmasının ıstırap verici tesirlerinden korunmak için, iktisattaki sert iniş risklerinin azalması değerlidir.
Sonuç? Enflasyona nazaran düzeltilmiş getiriler, yaklaşık iki yıl boyunca negatifti ve pay senetleri için değerli bir dayanak sağladı. Artan gerçek getiriler, risk varlıkları için olumlu tabanı yiyerek, pay senedi değerlemelerini ve bunların tahvillere olan göreli cazibesini tehdit ediyor. Enflasyonun kırk yılın en süratli suratına ulaşması ve Fed’in reaksiyon vermesiyle, 10 yıllık getiri 31 Aralık’taki %1,51’den neredeyse ikiye katlandı. Enflasyon beklentisini söz eden 10 yıllık başabaş oranının %3 olduğu ve bu ayki bilgilerin yıllık enflasyonun Mart ayında %8,5’e yükseldiğini gösterdiği göz önüne alındığında, daha yüksek getiriler için bir epey alan var.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
ABD 10 yıllık gerçek getirileri… Kaynak: Bloomberg
Tahvil faizleri ve siyaset faiz projeksiyonları… Fed yetkilileri geçen ay gösterge oranlarını çeyrek puan artırdı ve yılın geri kalanında nispeten süratli bir oran artış suratının sinyallerini veriyorlar. ABD 10 yıllık Hazine getirilerinde de agresif bir artışla birlikte %2,90 düzeyi üzerini test ediyoruz. ABD’de son periyotta faiz artışları uzun bir ortadan daha sonra gerçek faizleri olumluya çevirdi. Bu noktadan daha sonra istikrar kıymetli olacaktır. Mevcut görünüm prestijiyle Fed’in %2’lik enflasyon gayesinden uzak, süratli bir sıkılaştırma sürecine gireceğini biliyoruz.
Swap traderları, önümüzdeki üç Fed toplantısında yaklaşık 140 baz puanlık artış fiyatlıyor ve en az iki 50 baz puanlık hareket beklediklerinin sinyalini veriyor. ABD merkez bankası en son Ağustos 1984’te art geriye 50 baz puan yahut daha fazla artış gerçekleştirmişti.
ABD 10 yıllık tahvil faizi, 10 yıllık enflasyon başa baş oranı ve TÜFE karşılaştırması… Kaynak: Bloomberg
Ekonomik etki… Borçlanma maliyetlerinde rekor bir artış, ekonomik toparlanmayı yavaşlatabilir. Ekonomiler toparlanırken ve enflasyon hızlanırken, hükümetler olağanüstü dayanak siyasetlerinden çıkış gerçekleştirirken, tüketiciler ve işletmeler üstündeki sıkı maliye ve para siyasetinin tesirleri kelam konusu olacaktır. Bu noktada Fed’in daha rahat hareket etmesi için büyümedeki güzelleşmenin sürmesi ve firma bilançolarının karlı olmaya devam etmesi gerekmektedir. Para siyasetinin süratli bir biçimde sıkılaştırılmasının ıstırap verici tesirlerinden korunmak için, iktisattaki sert iniş risklerinin azalması değerlidir.
Sonuç? Enflasyona nazaran düzeltilmiş getiriler, yaklaşık iki yıl boyunca negatifti ve pay senetleri için değerli bir dayanak sağladı. Artan gerçek getiriler, risk varlıkları için olumlu tabanı yiyerek, pay senedi değerlemelerini ve bunların tahvillere olan göreli cazibesini tehdit ediyor. Enflasyonun kırk yılın en süratli suratına ulaşması ve Fed’in reaksiyon vermesiyle, 10 yıllık getiri 31 Aralık’taki %1,51’den neredeyse ikiye katlandı. Enflasyon beklentisini söz eden 10 yıllık başabaş oranının %3 olduğu ve bu ayki bilgilerin yıllık enflasyonun Mart ayında %8,5’e yükseldiğini gösterdiği göz önüne alındığında, daha yüksek getiriler için bir epey alan var.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı