ABD Hazinesi Rusya’ya karşı harekete geçerek ABD finans kurumlarının Rus devlet borç ödemelerini sürece koymasına müsaade vermedi. Rusya şimdiye kadar faiz ve anapara ödeme istekliliğini sürdürürken, ABD bankalarının tahvil ödemelerini işlemesini kısıtlayan yaptırımlar, Rusya’nın yükümlülüklerini yerine getirememe mümkünlüğünü artırıyor. O noktaya kadar, Rusya daha bu hafta dolar cinsinden borç kupon ödemeleri yapmaya çalıştı; lakin, ABD bankalarının tahvil sahiplerine yapılan transferleri işlemesi engellendi.
Rus hükümeti faiz ödemelerini ABD doları yerine ruble olarak yaptı. Çatışmanın başlangıcından bu yana ve ABD Hazinesi tarafınca uygulanan yaptırımlardan evvel, kredi derecelendirme kuruluşları dolar cinsinden borcun ruble ile ödenmesinin bir temerrüt olarak kabul edileceği konusunda uyarmıştı. Derecelendirme kuruluşları ve düzenleyiciler, Rusya’nın devlet tahvili mukavelelerine bakılırsa bir “kredi olayı” meydana geldiğini belirlerse, hükümet borçların hala ABD doları olarak ödenebileceği ve Rusya’nın teknik temerrüde düşmeyeceği 30 günlük bir ödemesiz periyoda girecek.
Rusya’nın 30 günlük ödemesiz mühlete girmesi ve bu müddet ortasında dolar cinsinden yükümlülüklerini yerine getirmemesi durumunda, Rusya’nın temerrüde düşmesi gerçekleşecek. Önümüzdeki aylarda Rusya, tahvil sahiplerine birden çok dolar cinsinden ödeme yapmak zorunda kalacak. Ödemeler bilhassa büyük olmasa da, tıpkı lojistik ve operasyonel zorluklar Rusya’nın bir daha dolar cinsinden borçları ruble olarak ödemesine niye olabilir. Ödemesiz periyoda giren ek tahviller de temerrüde düşme riski altındadır. Rusya’nın Mayıs’ta 70 milyon dolarlık faiz ödemesi yapması ve Haziran’da 400 milyon dolara yakın kupon ödemesi yapması gerekecek. Hükümetin toplam 800 milyon dolarlık ödeme yapması gerekeceğinden, Eylül’ün yükümlülükleri daha külfetli. Aşağıdaki listede Rusya devlet eurobondları ve kupon/anapara ödemeleri bulunmakta.
Rusya devlet Eurobondları ve tahvil kupon ödemeleri… Kaynak: Bloomberg
Tüm bunlar olurken, birinci temerrüt açıklaması da yapıldı. Rusya’nın ödeme yapmaması yahut ruble cinsinden ödeme yapması durumunda temerrüde düşüp düşmeyeceği konusunda birinci kelam sahibi olan ISDA örgütü, Russsian Railways’in temerrüde düştüğüne karar verdi. EMEA DC, Referans Hükmî Kişi’nin 10 Mart 2022 tarihli Tesis Kontratı kapsamında LPN İhraççısına faiz ödemesinin gerekli olduğunu ve bu faizin ödenmediğini, 28 Mart 2022’de, Tesis Kontratı kapsamındaki kredi kapsamında Referans Kuruluşla ilgili olarak bir Kredi Ödeme Başarısızlığı Olayı meydana geldiği kararına vardı.
Ambargolardan neredeyse hiç etkilenmeyen rublede ise savaş daha sonrası periyottaki oynaklığın ardından önemli bir toparlanma kelam konusu… Fakat bu ortamda konvertibl bir para olarak değerlendirilemeyecek olan rublenin toparlanması, para ünitesini desteklemek için uygulanan karşı yaptırımların ve siyasetlerin bir eseridir. Bu siyasetler içinde katı sermaye denetimleri, Rus şirketlerini döviz satmaya zorlama (%80 oranında döviz gelirlerini rubleye çevirme zorunluluğu), “düşman” ülkeleri Rus gücünü ruble olarak satın almaya zorlama, agresif nakdî sıkılaştırma ve Rusya’nın 10 milyar dolara kadar ruble cinsinden varlık satın alan devlet varlık fonları yer alıyor. Rusya’nın devlet tahvillerinde temerrüde düştüğü ilan edilirse, sermaye denetimleri yahut öteki karşı yaptırımlar da kaldırılmayacaktır.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
Rus hükümeti faiz ödemelerini ABD doları yerine ruble olarak yaptı. Çatışmanın başlangıcından bu yana ve ABD Hazinesi tarafınca uygulanan yaptırımlardan evvel, kredi derecelendirme kuruluşları dolar cinsinden borcun ruble ile ödenmesinin bir temerrüt olarak kabul edileceği konusunda uyarmıştı. Derecelendirme kuruluşları ve düzenleyiciler, Rusya’nın devlet tahvili mukavelelerine bakılırsa bir “kredi olayı” meydana geldiğini belirlerse, hükümet borçların hala ABD doları olarak ödenebileceği ve Rusya’nın teknik temerrüde düşmeyeceği 30 günlük bir ödemesiz periyoda girecek.
Rusya’nın 30 günlük ödemesiz mühlete girmesi ve bu müddet ortasında dolar cinsinden yükümlülüklerini yerine getirmemesi durumunda, Rusya’nın temerrüde düşmesi gerçekleşecek. Önümüzdeki aylarda Rusya, tahvil sahiplerine birden çok dolar cinsinden ödeme yapmak zorunda kalacak. Ödemeler bilhassa büyük olmasa da, tıpkı lojistik ve operasyonel zorluklar Rusya’nın bir daha dolar cinsinden borçları ruble olarak ödemesine niye olabilir. Ödemesiz periyoda giren ek tahviller de temerrüde düşme riski altındadır. Rusya’nın Mayıs’ta 70 milyon dolarlık faiz ödemesi yapması ve Haziran’da 400 milyon dolara yakın kupon ödemesi yapması gerekecek. Hükümetin toplam 800 milyon dolarlık ödeme yapması gerekeceğinden, Eylül’ün yükümlülükleri daha külfetli. Aşağıdaki listede Rusya devlet eurobondları ve kupon/anapara ödemeleri bulunmakta.
Rusya devlet Eurobondları ve tahvil kupon ödemeleri… Kaynak: Bloomberg
Tüm bunlar olurken, birinci temerrüt açıklaması da yapıldı. Rusya’nın ödeme yapmaması yahut ruble cinsinden ödeme yapması durumunda temerrüde düşüp düşmeyeceği konusunda birinci kelam sahibi olan ISDA örgütü, Russsian Railways’in temerrüde düştüğüne karar verdi. EMEA DC, Referans Hükmî Kişi’nin 10 Mart 2022 tarihli Tesis Kontratı kapsamında LPN İhraççısına faiz ödemesinin gerekli olduğunu ve bu faizin ödenmediğini, 28 Mart 2022’de, Tesis Kontratı kapsamındaki kredi kapsamında Referans Kuruluşla ilgili olarak bir Kredi Ödeme Başarısızlığı Olayı meydana geldiği kararına vardı.
Ambargolardan neredeyse hiç etkilenmeyen rublede ise savaş daha sonrası periyottaki oynaklığın ardından önemli bir toparlanma kelam konusu… Fakat bu ortamda konvertibl bir para olarak değerlendirilemeyecek olan rublenin toparlanması, para ünitesini desteklemek için uygulanan karşı yaptırımların ve siyasetlerin bir eseridir. Bu siyasetler içinde katı sermaye denetimleri, Rus şirketlerini döviz satmaya zorlama (%80 oranında döviz gelirlerini rubleye çevirme zorunluluğu), “düşman” ülkeleri Rus gücünü ruble olarak satın almaya zorlama, agresif nakdî sıkılaştırma ve Rusya’nın 10 milyar dolara kadar ruble cinsinden varlık satın alan devlet varlık fonları yer alıyor. Rusya’nın devlet tahvillerinde temerrüde düştüğü ilan edilirse, sermaye denetimleri yahut öteki karşı yaptırımlar da kaldırılmayacaktır.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı