Stagflasyon… Enflasyon, büyük ekonomiler ve para siyaseti perspektifleri açısından artık kanıksanmış durum. Temel siyaset yaratma sorunu ise, hangi sorunun öncelikli olması gerektiği konusunda çıkıyor. Zira, enflasyon ile sakinliğin iç içe geçtiği stagflasyon olgusu ekonomileri önümüzdeki periyotta zorlayacak görünüyor. Piyasalar, bu biçimdesine bir ortamda Fed’in piyasayı getireceği noktanın iktisada tesirlerini tahlil etme etabında. Fed’in enflasyona müdahalelerinin gaye patikayla ahengi ve ekonomik toparlanma olgusuna yansımaları temel ilgilendiğimiz mevzu. Son jeopolitik kriz ise büyüme ve enflasyon istikrarlarını büsbütün riske atmış durumda.
ABD 5 -10 yıllık tahvil faiz spreadi gelişimi… Kaynak: Bloomberg
Enflasyonist ortamda sıkılaşma… Enflasyonun sıçraması artık para siyasetlerinin, pandemi etkisinin azalması da artık maliye siyasetlerinin daha az gevşek olması manasına geliyor. Fed bu ortamda finansal şartları sıkılaştırma konusunda istekli ve kararlı bir hareketlenme içerisinde. Kelam konusu olgu şu açıdan değerli; birincisi iktisattaki talep, istihdam, üretim eğilimlerine olan tesir ve ikincisi de bütün bunları aslında etkileyecek olan finansman maliyetleri ile firma karlılıkları olacaktır. Borçlanma maliyeti artacak firmaların yatırım için kaynak maliyetleri de doğal olarak artacaktır. Fed, bu stratejik belirsizlik ve beraberinde çok volatil girdi enflasyonu üzere etmenler niçiniyle iktisat üzerinde ek talep ve üretim şoklarına niye olacak bir ilerleme yapmamalıdır.
Rasyonel dayanaklar… Faiz oranları hala gerçek manada negatiftir. Gelir artışları da gerçek olarak negatif bölgede kaldı. Enflasyonun pandemiye bağlı kaynaklarında fiyatlar olağanlaştı, bu gerçek. Lakin tedarik külfetine ve jeopolitik risklere bağlı olgularda hareketlenme var ve önemli belirsizlik oluşturuyorlar. Enflasyon ortamında bu olgu sakinlik risklerini artırıyor ve ekonomik dinamiklerde de sıkışmaya niye oluyor. ABD başta olmak üzere gelişmiş ülkeler konjonktüre uygun hareket etme manasında dinamikleri sağlam gözlemlemek zorunda. Numerik datalarda birtakım imajlar görmeyi umacaklardır. örneğin, ISM yahut PMI üzere faaliyet datalarının aktüel durumu kadar projeksiyonel doğrultusunu da çıkartmak gerekir. Bütün bunların ortasında de fiyat bileşenleri açısından girdi maliyetlerinin durumunu gözlemlemek durumundalar. Enflasyon, muhakkak eşikleri aşarak özel tüketime şok ettiği vakit ve harcama alokasyonları temel gereksinimlere ağırlaştıkça, biroldukca kesim de bu şartlarda üretimi azaltacaktır. Büyümeye sıkılaşma da ziyan verebilir, enflasyon da.. Fed perspektifinde enflasyonun ele alınmasının rasyonalitesi, şayet fiyat artışları denetim altına alınmazsa stagflasyonun da kaçınılmaz olduğu gerçeğine dayanır.
Sonuç? Enflasyonun +8% olduğu bir ortamda, Fed’in bu oranları yakalayabilmesi için biroldukca 50 bps faiz artırımı yapması gerekli. Alışılmış bu sıkılaşmanın ziyan verici bir aşırılıkta olmaması için de enflasyonun maksat patikaya inebilmesi gereklidir. Bullard’ın 75 bps yönlendirmesi biraz enteresan oldu, lakin Fed 50 bps ile bile gereğince çarpan tesiri yaratacakken, bunun ilerisinde bir faiz artışını gelenekselleştirmesi olağanüstü şartlarda alınan bir olağanüstü karar niteliği taşır. Fed piyasanın kanıksadığı oran ve beklentilerin dışına olağanda çıkmaz. Fed oranları ilerletirken yıllık enflasyonun tepesini hali hazırda görmüş ve düşüşe geçtiği bir ortam fazlaca daha rahat hareket etmesini sağlar. Fed’in 50 bps faiz artışı yapması artık sorun değil, şayet daha sonraki adımlar 25 bps ile de efektif olacaksa sorun olmaz.
75 fazlaca uç bir durum, Bu uzun vadeli projeksiyonda uzun vadeli fonlamanın %3’ün üzerine çıkması gerektiği manasına gelir.. Fed’in 50 ile başlaması ve duruma nazaran ilerlemesi daha mantıklı. ECB yahut öteki merkez bankaları ile ayrılıklar da derinleşiyor, bu durum döviz sepetinde dolar lehine bir durum. 10 yıllıkların nefes alması gerekiyor, yukarı-aşağı fiyat eksenleri asimetrik oluyor yani üst marj azalıyor, aşağı tesirler ise bundan daha sonra daha derin olabilir. bu biçimdesine bir faiz gevşemesi ise daha güvercin beklentilerin olgunlaşması ile mümkündür.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
ABD 5 -10 yıllık tahvil faiz spreadi gelişimi… Kaynak: Bloomberg
Enflasyonist ortamda sıkılaşma… Enflasyonun sıçraması artık para siyasetlerinin, pandemi etkisinin azalması da artık maliye siyasetlerinin daha az gevşek olması manasına geliyor. Fed bu ortamda finansal şartları sıkılaştırma konusunda istekli ve kararlı bir hareketlenme içerisinde. Kelam konusu olgu şu açıdan değerli; birincisi iktisattaki talep, istihdam, üretim eğilimlerine olan tesir ve ikincisi de bütün bunları aslında etkileyecek olan finansman maliyetleri ile firma karlılıkları olacaktır. Borçlanma maliyeti artacak firmaların yatırım için kaynak maliyetleri de doğal olarak artacaktır. Fed, bu stratejik belirsizlik ve beraberinde çok volatil girdi enflasyonu üzere etmenler niçiniyle iktisat üzerinde ek talep ve üretim şoklarına niye olacak bir ilerleme yapmamalıdır.
Rasyonel dayanaklar… Faiz oranları hala gerçek manada negatiftir. Gelir artışları da gerçek olarak negatif bölgede kaldı. Enflasyonun pandemiye bağlı kaynaklarında fiyatlar olağanlaştı, bu gerçek. Lakin tedarik külfetine ve jeopolitik risklere bağlı olgularda hareketlenme var ve önemli belirsizlik oluşturuyorlar. Enflasyon ortamında bu olgu sakinlik risklerini artırıyor ve ekonomik dinamiklerde de sıkışmaya niye oluyor. ABD başta olmak üzere gelişmiş ülkeler konjonktüre uygun hareket etme manasında dinamikleri sağlam gözlemlemek zorunda. Numerik datalarda birtakım imajlar görmeyi umacaklardır. örneğin, ISM yahut PMI üzere faaliyet datalarının aktüel durumu kadar projeksiyonel doğrultusunu da çıkartmak gerekir. Bütün bunların ortasında de fiyat bileşenleri açısından girdi maliyetlerinin durumunu gözlemlemek durumundalar. Enflasyon, muhakkak eşikleri aşarak özel tüketime şok ettiği vakit ve harcama alokasyonları temel gereksinimlere ağırlaştıkça, biroldukca kesim de bu şartlarda üretimi azaltacaktır. Büyümeye sıkılaşma da ziyan verebilir, enflasyon da.. Fed perspektifinde enflasyonun ele alınmasının rasyonalitesi, şayet fiyat artışları denetim altına alınmazsa stagflasyonun da kaçınılmaz olduğu gerçeğine dayanır.
Sonuç? Enflasyonun +8% olduğu bir ortamda, Fed’in bu oranları yakalayabilmesi için biroldukca 50 bps faiz artırımı yapması gerekli. Alışılmış bu sıkılaşmanın ziyan verici bir aşırılıkta olmaması için de enflasyonun maksat patikaya inebilmesi gereklidir. Bullard’ın 75 bps yönlendirmesi biraz enteresan oldu, lakin Fed 50 bps ile bile gereğince çarpan tesiri yaratacakken, bunun ilerisinde bir faiz artışını gelenekselleştirmesi olağanüstü şartlarda alınan bir olağanüstü karar niteliği taşır. Fed piyasanın kanıksadığı oran ve beklentilerin dışına olağanda çıkmaz. Fed oranları ilerletirken yıllık enflasyonun tepesini hali hazırda görmüş ve düşüşe geçtiği bir ortam fazlaca daha rahat hareket etmesini sağlar. Fed’in 50 bps faiz artışı yapması artık sorun değil, şayet daha sonraki adımlar 25 bps ile de efektif olacaksa sorun olmaz.
75 fazlaca uç bir durum, Bu uzun vadeli projeksiyonda uzun vadeli fonlamanın %3’ün üzerine çıkması gerektiği manasına gelir.. Fed’in 50 ile başlaması ve duruma nazaran ilerlemesi daha mantıklı. ECB yahut öteki merkez bankaları ile ayrılıklar da derinleşiyor, bu durum döviz sepetinde dolar lehine bir durum. 10 yıllıkların nefes alması gerekiyor, yukarı-aşağı fiyat eksenleri asimetrik oluyor yani üst marj azalıyor, aşağı tesirler ise bundan daha sonra daha derin olabilir. bu biçimdesine bir faiz gevşemesi ise daha güvercin beklentilerin olgunlaşması ile mümkündür.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı