Rusya temerrüdü… Savaşın ekonomik yıkımına ait etkenler yaptırımlar üzerinden değerlendirilmekte. Bu noktada, S&P Küresel Rusya’nın yabancı para cinsinden kredi notunu CC/C’den “Seçici Temerrüt”e indirdi. Rusya’nın bir müddetdir tahvil kupon ödemelerini ruble cinsinden yapmak istemesi yahut ödemelerin bloke olması üzerinden temerrüde düşme tahlilleri yapılıyordu. Pazartesi itibariyle bir şirket tahvilinin kupon ödemesi nezdinde de birinci teknik temerrüt gerçekleşti. Russian Railways JSC’nin geçen ay vadesi gelen ödemesini yapmaması niçiniyle temerrüde düştüğü belirtildi. Rusya’nın ağır yaptırımlara maruz kalmasının akabinde finansal süreçlerde yaşanan büyük zorluklar niçiniyle birinci kere bir şirket için bu biçimde bir karar alındı.
Kupon ödemelerinde teknik ayrıntılar… Sahadaki durum bilinmeyen olmaya devam etmekle birlikte, Rusya hala kaynakların fazlalığı itibariyle bu savaşın gün sonunda bir biçimde kazanma ihtimali yüksek olan tarafı. Doğal bu kazanım ne uğruna ve nasıl, hangi bedellerle gerçekleşecek, bu kadar uğranan ziyana değecek bir kazanım olacak mı? Rusya büyük bir ekonomik bedel ödüyor ve görünen o ki finansal sistemin denetim noktalarını Batı dünyası o denli bir oluşturacak ki, Rusya’nın temerrüt etmesi sağlanacak. Kupon ödemelerinin kimilerinde banka hesaplarında bloke olan ödemeler tahvil alıcılarına ulaşmamıştı. Rusya’nın olağan olarak bunu memleketler arası tahkime götürme mümkünlüğü da var.
Ruble cinsinden ödeme opsiyonu olan tahvillerde sorun yok. Bu opsiyonun olmadığı tahvillerde ise alıcı ödemeyi kabul etmeyebiliyor. Muahede müsaade vermediği biçimde ödeme dolar yahut Euro cinsinden değil de ruble cinsinden yapılırsa tahvillerin temerrüde düşme mümkünlüğü bulunuyor. Tahvilin ödemesi 30 gün geçtikten daha sonra temerrüde düşülüyor ve temerrüt riskine karşı yapılan sigorta devreye giriyor.
Rusya devlet Eurobondları ve tahvil kupon ödemeleri… Kaynak: Bloomberg
Sonuç? Rusya’nın rezerv erişimi olmadığından dolayı, rezervlere aktarabileceği petrol gelirlerini döviz yaratımında kullanımı gerekecektir. Lakin AB, Rusya’dan petrol alımını durdurursa ve Rus petrolü satılamazsa bu kaynak da kuruyabilir. AB, kendi ekonomik sakinliği kıymetine bu sonucu alır mı, bilinmez, lakin alması mümkünlüğü birkaç hafta öncesine bakılırsa daha fazladır. Rusya kupon ödemelerini yapıyor, lakin milletlerarası bankacılık sisteminde yaptırımlar niçiniyle muhabir bankalarda yaşanan problemler niçiniyle ödemeler sahiplerine ulaşmıyor. ABD finansal sistemi, Rusya’yı temerrüde düşürmek konusunda pek zorlayıcı…
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
Kupon ödemelerinde teknik ayrıntılar… Sahadaki durum bilinmeyen olmaya devam etmekle birlikte, Rusya hala kaynakların fazlalığı itibariyle bu savaşın gün sonunda bir biçimde kazanma ihtimali yüksek olan tarafı. Doğal bu kazanım ne uğruna ve nasıl, hangi bedellerle gerçekleşecek, bu kadar uğranan ziyana değecek bir kazanım olacak mı? Rusya büyük bir ekonomik bedel ödüyor ve görünen o ki finansal sistemin denetim noktalarını Batı dünyası o denli bir oluşturacak ki, Rusya’nın temerrüt etmesi sağlanacak. Kupon ödemelerinin kimilerinde banka hesaplarında bloke olan ödemeler tahvil alıcılarına ulaşmamıştı. Rusya’nın olağan olarak bunu memleketler arası tahkime götürme mümkünlüğü da var.
Ruble cinsinden ödeme opsiyonu olan tahvillerde sorun yok. Bu opsiyonun olmadığı tahvillerde ise alıcı ödemeyi kabul etmeyebiliyor. Muahede müsaade vermediği biçimde ödeme dolar yahut Euro cinsinden değil de ruble cinsinden yapılırsa tahvillerin temerrüde düşme mümkünlüğü bulunuyor. Tahvilin ödemesi 30 gün geçtikten daha sonra temerrüde düşülüyor ve temerrüt riskine karşı yapılan sigorta devreye giriyor.
Rusya devlet Eurobondları ve tahvil kupon ödemeleri… Kaynak: Bloomberg
Sonuç? Rusya’nın rezerv erişimi olmadığından dolayı, rezervlere aktarabileceği petrol gelirlerini döviz yaratımında kullanımı gerekecektir. Lakin AB, Rusya’dan petrol alımını durdurursa ve Rus petrolü satılamazsa bu kaynak da kuruyabilir. AB, kendi ekonomik sakinliği kıymetine bu sonucu alır mı, bilinmez, lakin alması mümkünlüğü birkaç hafta öncesine bakılırsa daha fazladır. Rusya kupon ödemelerini yapıyor, lakin milletlerarası bankacılık sisteminde yaptırımlar niçiniyle muhabir bankalarda yaşanan problemler niçiniyle ödemeler sahiplerine ulaşmıyor. ABD finansal sistemi, Rusya’yı temerrüde düşürmek konusunda pek zorlayıcı…
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı