Yükselen enflasyon oranlarından gelen siyaset tehdit ögelerine karşın, Merkez bankasının yakın periyotta faiz oranlarında bir oynama yapması pek olası değildir. Bu niçinle 14 Nisan toplantısında da TCMB’nin faiz oranlarını sabit tutmaya devam etmesini ve enflasyon öngörülerini de iktisat idaresinin görüşleriyle paralel bir biçimde döngüsellik ve süreksiz jeopolitik tesirler ekseninde değerlendirmesini bekleriz. Enflasyonist baskıların ise gelecek aylarda Rusya – Ukrayna savaşının oluşturduğu yeni dinamiklerin çarpanlı yansıması niçiniyle artmasını öngörüyoruz.
Türkiye gerçek faiz oranı ve öteki gelişmekte olan piyasalarla olan kıyaslama… Kaynak: Bloomberg
Enflasyon Mart’ta 2002’den bu yana en yüksek okuma olan %61,1’e yükseldi. Enflasyon 20 yılın tepesinde ve Rusya’nın Ukrayna’yı işgali muhtemelen enflasyonu yüksek tutacak. Gerçek faiz oranı ise (bir haftalık repo oranı eksi enflasyon), eksi %47,1 ile gelişmekte olan piyasalar içinde açık orta en düşük olanıdır. Politik iradenin ve buna bağlı olarak iktisat idaresinin, yüksek oranlı ekonomik büyüme için faiz oranlarının yüksek olmamasını istedikleri bilinmekte. Negatif gerçek faiz oranlarının döviz talebini canlandırması, düşük faiz oranlarının enflasyonu genel talebe bakılırsa ısıtması ve bu durumun döviz kuru hareketlerini ve fiyat beklentilerini etkilemesi ihtimali bulunmaktadır.
Son devirdeki jeostratejik ve ekonomik gelişmeler, Türkiye’nin ekonomik göstergelerine ve finansal piyasa hareketlerine yansıma potansiyeline sahip olup, bilhassa enflasyon ve cari açık profilini etkileyecek bir olguya işaret etmektedir. Yurt içi üretici enflasyonu dünyadaki girdi meblağlarından büyük ölçüde etkilenecek ve şu anda %115 olan ÜFE daha da artabilir. Mevcut TÜFE üstündeki yayılma tesirinden uzun müddettir bahsediyoruz ve emtia fiyatlarındaki, bilhassa Brent petrolündeki genel yükselişin bu fiyat sarmalı tesirini daha da artıracağından, mevcut profil esasen global fiyatlardan daha sonra gelen bir tabloya işaret ediyor. Biz yılsonuna kadar enflasyonun mevcut düzeylerde, bilhassa Rusya’nın Ukrayna’yı işgali sonucunda yüksek seyrinin sürmesini bekliyoruz.
Merkez Bankası’ndan bir süre rastgele bir hareket beklemiyoruz ve iktisat idaresinin en az bir çeyrek daha büyüme odaklı amaçlarına uygun bir siyaset genişlemesi öngörüyoruz. Fed’in faiz artırımları niçiniyle TL’de bedel kaybı beklentisi öne çıkarsa, kur tesiri enflasyonu bir daha üst itebilir. Enflasyonla uğraş büyük ölçüde para siyaseti araçlarından mali siyasete ve liraizasyon stratejisine devredilmiş görünmektedir. Bu süreçte döviz muhafazalı mevduat hesabının döviz kurlarından kaynaklanan ekonomik şokları azaltmanın merkezinde olacağını görüyoruz. Fiyat denetim düzeneklerini ve TL bazlı finansal eser teşviklerini içeren liraizasyon stratejisinin süreklilik sağlayabilecek tesiri konusunda çekincelerimiz var.
Rusya’nın Ukrayna’yı işgali enflasyonu daha uzun müddet yüksek tutacaktır. Fakat TCMB’nin bu yüksek enflasyonist olgulara karşı bir proaktiflik sergilemesi beklentisinde değiliz. İktisat idaresinin amaçlarının sağlanması yolunda düşük faiz oranlarına ait patika yakın devirde benimsenmeye devam edilecektir. Ortodoks siyasete geçiş tarafında zorlayıcı şartlar ise ilerleyen periyotta yükünü artırabilecektir.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
Türkiye gerçek faiz oranı ve öteki gelişmekte olan piyasalarla olan kıyaslama… Kaynak: Bloomberg
Enflasyon Mart’ta 2002’den bu yana en yüksek okuma olan %61,1’e yükseldi. Enflasyon 20 yılın tepesinde ve Rusya’nın Ukrayna’yı işgali muhtemelen enflasyonu yüksek tutacak. Gerçek faiz oranı ise (bir haftalık repo oranı eksi enflasyon), eksi %47,1 ile gelişmekte olan piyasalar içinde açık orta en düşük olanıdır. Politik iradenin ve buna bağlı olarak iktisat idaresinin, yüksek oranlı ekonomik büyüme için faiz oranlarının yüksek olmamasını istedikleri bilinmekte. Negatif gerçek faiz oranlarının döviz talebini canlandırması, düşük faiz oranlarının enflasyonu genel talebe bakılırsa ısıtması ve bu durumun döviz kuru hareketlerini ve fiyat beklentilerini etkilemesi ihtimali bulunmaktadır.
Son devirdeki jeostratejik ve ekonomik gelişmeler, Türkiye’nin ekonomik göstergelerine ve finansal piyasa hareketlerine yansıma potansiyeline sahip olup, bilhassa enflasyon ve cari açık profilini etkileyecek bir olguya işaret etmektedir. Yurt içi üretici enflasyonu dünyadaki girdi meblağlarından büyük ölçüde etkilenecek ve şu anda %115 olan ÜFE daha da artabilir. Mevcut TÜFE üstündeki yayılma tesirinden uzun müddettir bahsediyoruz ve emtia fiyatlarındaki, bilhassa Brent petrolündeki genel yükselişin bu fiyat sarmalı tesirini daha da artıracağından, mevcut profil esasen global fiyatlardan daha sonra gelen bir tabloya işaret ediyor. Biz yılsonuna kadar enflasyonun mevcut düzeylerde, bilhassa Rusya’nın Ukrayna’yı işgali sonucunda yüksek seyrinin sürmesini bekliyoruz.
Merkez Bankası’ndan bir süre rastgele bir hareket beklemiyoruz ve iktisat idaresinin en az bir çeyrek daha büyüme odaklı amaçlarına uygun bir siyaset genişlemesi öngörüyoruz. Fed’in faiz artırımları niçiniyle TL’de bedel kaybı beklentisi öne çıkarsa, kur tesiri enflasyonu bir daha üst itebilir. Enflasyonla uğraş büyük ölçüde para siyaseti araçlarından mali siyasete ve liraizasyon stratejisine devredilmiş görünmektedir. Bu süreçte döviz muhafazalı mevduat hesabının döviz kurlarından kaynaklanan ekonomik şokları azaltmanın merkezinde olacağını görüyoruz. Fiyat denetim düzeneklerini ve TL bazlı finansal eser teşviklerini içeren liraizasyon stratejisinin süreklilik sağlayabilecek tesiri konusunda çekincelerimiz var.
Rusya’nın Ukrayna’yı işgali enflasyonu daha uzun müddet yüksek tutacaktır. Fakat TCMB’nin bu yüksek enflasyonist olgulara karşı bir proaktiflik sergilemesi beklentisinde değiliz. İktisat idaresinin amaçlarının sağlanması yolunda düşük faiz oranlarına ait patika yakın devirde benimsenmeye devam edilecektir. Ortodoks siyasete geçiş tarafında zorlayıcı şartlar ise ilerleyen periyotta yükünü artırabilecektir.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı